全長(zhǎng)1318公里，設(shè)計(jì)時(shí)速350公里，連接環(huán)渤海和長(zhǎng)江三角洲兩大經(jīng)濟(jì)區(qū)，是當(dāng)之無(wú)愧的“大動(dòng)脈”。專家指出，作為國(guó)鐵集團(tuán)旗下的最優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，京滬高鐵的成功上市，將在很大程度上推動(dòng)整個(gè)鐵路系統(tǒng)的市場(chǎng)化改革。
資產(chǎn)管理or鐵路運(yùn)輸
11月14日晚間，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)發(fā)布的第十八屆發(fā)審委2019年第174次會(huì)議審核結(jié)果公告顯示，京滬高鐵首發(fā)獲通過(guò)。在發(fā)審會(huì)議上，京滬高鐵利用募集資金收購(gòu)京福安徽公司的必要性與合理性等問(wèn)題被重點(diǎn)關(guān)注。
“是否為資產(chǎn)管理公司，而非高鐵旅客運(yùn)輸公司？”證監(jiān)會(huì)發(fā)出了關(guān)于京滬高鐵定位的疑問(wèn)，引發(fā)輿論關(guān)注。證監(jiān)會(huì)要求京滬高鐵說(shuō)明公司員工的主要工作分工、是否為資產(chǎn)管理公司而非高鐵旅客運(yùn)輸公司、核心競(jìng)爭(zhēng)能力、是否有完整的業(yè)務(wù)體系。
據(jù)京滬高鐵官網(wǎng)介紹，公司是鐵路行業(yè)唯一引入社會(huì)現(xiàn)金投資者和中外合作經(jīng)營(yíng)的鐵路公司，踐行鐵路建設(shè)投融資體制改革的新模式。
中國(guó)企業(yè)研究院首席研究員李錦指出，可以理解證監(jiān)會(huì)的質(zhì)疑。“跟資產(chǎn)管理公司和高鐵旅客運(yùn)輸公司相比較，京滬高鐵或多或少都與兩者存在共性，具體如何定性還是看公司業(yè)務(wù)是進(jìn)行資本運(yùn)作、資產(chǎn)管理，還是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。”李錦如是說(shuō)。
而在北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授曹和平看來(lái)，京滬高鐵首先是一個(gè)運(yùn)營(yíng)公司，然而除了運(yùn)營(yíng)以外，它把自己的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)握在手里，而不是委托給第三方來(lái)做，那就具有資產(chǎn)管理公司的屬性，但是它僅僅是管理自己的資產(chǎn)，并沒有投資其他公司。“它有發(fā)展成為資產(chǎn)管理公司的充分可能性。這么大的一份資產(chǎn)，可以管理的話，為什么不自己管理？況且它還是一份優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。”
曹和平同樣指出，上市的時(shí)候定位成一個(gè)運(yùn)營(yíng)公司，有穩(wěn)定的盈利模式和產(chǎn)生資產(chǎn)的基礎(chǔ)設(shè)施，外加發(fā)展成為資產(chǎn)管理公司的潛力，能夠?yàn)楣編?lái)更多收入來(lái)源的可能性，使得京滬高鐵在上市后會(huì)更有競(jìng)爭(zhēng)力，“并沒有相關(guān)規(guī)定要求一個(gè)企業(yè)只能有一個(gè)盈利模式”。
此前有媒體報(bào)道，京滬高鐵注冊(cè)資本達(dá)1306.23億元。今年9月25日最新核準(zhǔn)的工商信息顯示，京滬高速鐵路股份有限公司于2008年成立，注冊(cè)資本已壓縮為428.2億元。
“這可能是為上市做的鋪墊。”李錦分析稱，京滬高鐵上市后若想引進(jìn)更多的社會(huì)資本，那么務(wù)必要對(duì)自身的不良資本進(jìn)行剝離，留下優(yōu)良資產(chǎn)才能吸引更優(yōu)質(zhì)的資本。
市場(chǎng)化之路
在首發(fā)過(guò)會(huì)前夜，京滬高鐵內(nèi)部似乎忙碌異常。“目前可能沒法給您答復(fù)，這會(huì)兒公司里每個(gè)人都特別忙。”在多次撥打才接通的電話里，京滬高鐵方面的電話接線人員告訴北京商報(bào)記者。
作為中國(guó)國(guó)家鐵路集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“國(guó)鐵集團(tuán)”）旗下最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)之一，從還未“誕生”就被寄予高度厚望，到建成后不絕于耳的IPO猜忌，在鐵路領(lǐng)域，京滬高鐵是毫無(wú)爭(zhēng)議的“天選之子”。
據(jù)中國(guó)證券報(bào)此前報(bào)道，京滬高鐵的上市并不是純粹為了募資解決經(jīng)營(yíng)過(guò)程中資金短缺的問(wèn)題，最重要的是帶動(dòng)整個(gè)鐵路行業(yè)的體制機(jī)制改革，甚至是觀念的轉(zhuǎn)變。
這需要從國(guó)鐵集團(tuán)近年的市場(chǎng)化之路說(shuō)起。今年6月中國(guó)鐵路總公司改制，成立中國(guó)國(guó)家鐵路集團(tuán)有限公司，強(qiáng)調(diào)從傳統(tǒng)運(yùn)輸生產(chǎn)型企業(yè)向現(xiàn)代運(yùn)輸經(jīng)營(yíng)型企業(yè)轉(zhuǎn)變。
工商信息顯示，國(guó)鐵集團(tuán)目前直接控股的公司有35家，其中除了18家地方鐵路局集團(tuán)公司外，還包括信息科技、服務(wù)、保險(xiǎn)、傳媒以及貨運(yùn)等公司。
日前，國(guó)鐵集團(tuán)首次公布的下屬公司盈利情況顯示，2018年18家鐵路局集團(tuán)公司中有12家虧損，部分鐵路局虧損超百億元，只有太原鐵路局、武漢鐵路局、鄭州鐵路局、上海鐵路局、西安鐵路局、南昌鐵路局盈利。
而在“探路”資本市場(chǎng)方面，國(guó)鐵集團(tuán)旗下的廣深鐵路、鐵龍物流和大秦鐵路，從上世紀(jì)90年代以來(lái)相繼上市，成為鐵路領(lǐng)域在資本市場(chǎng)的最早一批入局者。
雖然開局者享受到了醇美的“螃蟹”，但后來(lái)者的改革舉措似乎不太奏效。2014年3月中國(guó)鐵物撤回IPO申請(qǐng)，2017年甚至因?yàn)閲?guó)有資產(chǎn)重大損失案被中紀(jì)委通報(bào)，為鐵路市場(chǎng)化之路敲響警鐘。
宏觀層面來(lái)看，2015-2018年各年上半年，國(guó)鐵集團(tuán)及其前身中國(guó)鐵路總公司虧損額分別為88.2億元、72.95億元、29.68億元和3.68億元，國(guó)鐵集團(tuán)在盈利能力上正在持續(xù)大幅提升。負(fù)債率方面，2015-2018年國(guó)鐵集團(tuán)負(fù)債率均維持在65%的水平。
市場(chǎng)化無(wú)論如何改，始終離不開客貨運(yùn)輸?shù)闹鳂I(yè)。國(guó)鐵集團(tuán)的貨運(yùn)量不甚樂(lè)觀。2018年上半年國(guó)鐵集團(tuán)貨運(yùn)收入同比增加10.31%，對(duì)比今年不到4%的增幅，當(dāng)前貨運(yùn)收入增長(zhǎng)明顯減緩。
誰(shuí)是下一個(gè)
今年1月，國(guó)鐵集團(tuán)董事長(zhǎng)陸東福表示，2019年將加快推動(dòng)股份制改造，實(shí)施鐵路領(lǐng)域混改三年工作計(jì)劃，推動(dòng)重點(diǎn)項(xiàng)目股改上市。
除了備受矚目的京滬高鐵外，中鐵特貨也是風(fēng)頭正盛。成立15年以來(lái)，中鐵特貨終于在摸索和實(shí)踐中迎來(lái)股份制改造的關(guān)鍵一步。2018年12月，公司在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所掛牌，擬轉(zhuǎn)讓部分股權(quán)；今年2月14日順利完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓，為推動(dòng)公司上市創(chuàng)造了有利條件。
而京滬高鐵的上市，能夠很好提振鐵路系統(tǒng)改革的信心。在曹和平看來(lái)，京滬高鐵的成功上市，最主要的影響包括兩方面。
一方面，近年我國(guó)高鐵運(yùn)營(yíng)無(wú)論是管理還是服務(wù)都有了很大的提升，但這些都是從早期就開始的資本投入，上市后，資本進(jìn)入不僅能夠彌補(bǔ)早期的資本投入，還能支撐起長(zhǎng)期的服務(wù)；另一方面，如果實(shí)踐證明運(yùn)營(yíng)得好，還可以承包起運(yùn)營(yíng)相對(duì)較差得高鐵公司，以優(yōu)帶劣，或者為其管理團(tuán)隊(duì)提供高端培訓(xùn)，生成自身收益。
京滬高鐵的成功上市，為鐵路領(lǐng)域，甚至整個(gè)交通領(lǐng)域都帶來(lái)一定的積極影響。這意味著運(yùn)營(yíng)性的企業(yè)，比如航空公司、機(jī)場(chǎng)、物流公司、高速公路等相關(guān)領(lǐng)域的國(guó)企，都能尋求上市融資之路。
“綜合來(lái)看，上市之后，隨著資本的流入，京滬高鐵不僅能夠從運(yùn)營(yíng)管理和服務(wù)質(zhì)量等方面，帶動(dòng)全國(guó)鐵路的整體提升，自身還能從運(yùn)營(yíng)商升格為運(yùn)營(yíng)商加投資商。”曹和平說(shuō)。
中國(guó)鐵物黨委書記、董事長(zhǎng)馬正武此前表示，中國(guó)鐵物將在履行好債務(wù)重組和債轉(zhuǎn)股協(xié)議的基礎(chǔ)上，爭(zhēng)取在2019年底實(shí)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)資產(chǎn)重組上市。
編輯：張惟一 王紅春
來(lái)源：北京商報(bào)