數(shù)百億元資金“在路上”

　　11月15日，央行將實(shí)施對(duì)僅在省級(jí)行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營(yíng)的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)的第二次調(diào)整。

　　9月6日，央行公布本輪降準(zhǔn)計(jì)劃，于9月16日央行全面下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，再額外對(duì)僅在省級(jí)行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營(yíng)的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，于10月15日和11月15日分兩次實(shí)施到位，每次下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　11月15日定向降準(zhǔn)實(shí)施后，本輪降準(zhǔn)宣告完成。此前央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，本輪降準(zhǔn)釋放長(zhǎng)期資金約9000億元，其中全面降準(zhǔn)釋放資金約8000億元，定向降準(zhǔn)釋放資金約1000億元。據(jù)央行10月15日公告，“第一次”定向降準(zhǔn)釋放資金約400億元。

　　今年以來(lái)，央行共實(shí)施兩輪降準(zhǔn)。除了9月開(kāi)始實(shí)施的本輪降準(zhǔn)外，1月還實(shí)施了一輪全面降準(zhǔn)。彼時(shí)處于春節(jié)前夕，金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率于1月15日和1月25日分別下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)，共降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)，央行發(fā)言人表示，此次凈釋放長(zhǎng)期資金約8000億元。

　　流動(dòng)性邊際調(diào)節(jié)幾率大

　　截至11月14日，央行已連續(xù)14個(gè)交易日停做逆回購(gòu)，Shibor連續(xù)3個(gè)交易日全線上漲。其中，隔夜品種漲6.8基點(diǎn)，7天、14天品種分別漲0.7基點(diǎn)、2.3基點(diǎn)。

　　對(duì)于此次降準(zhǔn)資金能否應(yīng)對(duì)近期“吸金”因素，分析人士指出，由于即將到來(lái)的稅期高峰和超千億元國(guó)債發(fā)行繳款因素，數(shù)百億元規(guī)模的定向降準(zhǔn)規(guī)模或難以應(yīng)對(duì)流動(dòng)性沖擊。Wind數(shù)據(jù)顯示，下周一（11月18日）和周四（11月21日）分別有340億元、790億元規(guī)模的國(guó)債實(shí)施繳款，總規(guī)模達(dá)1130億元。

　　從歷史經(jīng)驗(yàn)看，降準(zhǔn)若在月度中旬實(shí)施，其后不久央行還是會(huì)對(duì)流動(dòng)性進(jìn)行調(diào)節(jié)。據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，2008年以來(lái)，若是在月度中旬實(shí)施全面降準(zhǔn)，最多間隔兩個(gè)交易日，央行就開(kāi)始通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作實(shí)現(xiàn)凈投放，具體操作行為包括不對(duì)正回購(gòu)到期和央票到期實(shí)施反向操作。例如今年9月16日降準(zhǔn)后，當(dāng)月19日央行“凈投放”了1200億元規(guī)模的7天逆回購(gòu)和500億元規(guī)模的14天逆回購(gòu)；2018年10月15日降準(zhǔn)后，央行于當(dāng)月19日開(kāi)展了300億元逆回購(gòu)操作，實(shí)現(xiàn)等額凈投放。

　　分析人士認(rèn)為，相比全面降準(zhǔn)，定向降準(zhǔn)釋放資金規(guī)模較小，面對(duì)規(guī)模較大的流動(dòng)性缺口，央行進(jìn)行流動(dòng)性邊際調(diào)節(jié)的可能性更大。今年10月15日定向降準(zhǔn)實(shí)施后，央行在隔日實(shí)施了2000億元中期借貸便利（MLF）操作，除了可以對(duì)沖繳稅高峰，還為明年LPR報(bào)價(jià)預(yù)留了操作窗口。

編輯：張惟一 王紅春
來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)